然而，南方邦聯(lián)操縱債券市場(chǎng)的能力依賴于一個(gè)條件：如果南方邦聯(lián)最終無(wú)力償付利息的話，投資人有權(quán)擁有棉花實(shí)物。如果抵押，只有貨物在債權(quán)人手中才可以實(shí)施。這就是1862年4月新奧爾良的陷落成為美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)的真正轉(zhuǎn)折點(diǎn)的原因。隨著南方邦聯(lián)的重要港口被聯(lián)邦軍隊(duì)攻占，那些想把南方棉花作為抵押的投資人不得不突破聯(lián)邦海軍的封鎖，這種封鎖不是一道，而是兩道。鑒于駐守在密西西比河周圍的聯(lián)邦海軍實(shí)力不斷增長(zhǎng)，投資人的前景黯淡。

如果南方邦聯(lián)能設(shè)法堅(jiān)守住新奧爾良，直到收獲的棉花裝船運(yùn)抵歐洲，他們就可能在倫敦售出300萬(wàn)英鎊的棉花債券。或許，一向規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的羅斯柴爾德家族也有可能沖破各種融資阻力。不過(guò)，他們解除了厄蘭格貸款，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為“這筆貸款投機(jī)性太強(qiáng)，會(huì)引來(lái)更多瘋狂的投機(jī)者……我們沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)任何有名望的人做過(guò)這種交易?！蹦戏桨盥?lián)過(guò)于自信，他們停止了棉花供應(yīng)，直至無(wú)法挽回。到1863年，蘭開(kāi)夏郡已從中國(guó)、埃及和印度找到了新的棉花來(lái)源。此時(shí)，投資人對(duì)南方邦聯(lián)棉花支持債券迅速喪失信心，這嚴(yán)重打擊了南方邦聯(lián)的經(jīng)濟(jì)。

隨著國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的枯竭和僅有的兩份無(wú)足輕重的外國(guó)貸款，南方邦聯(lián)被迫通過(guò)印刷沒(méi)有后盾支撐的美元鈔票，以滿足戰(zhàn)爭(zhēng)及其他方面的花費(fèi)-總價(jià)值達(dá)17億美元。美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)中的交戰(zhàn)雙方都不得不印刷鈔票，這是實(shí)際情況。但到內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后，聯(lián)邦政府的“綠背”美元按照金價(jià)仍然約值50美分，而南方邦聯(lián)的“灰背”美元僅值1美分-在1864年進(jìn)行的貨幣改革也枉然。南方各州和市政府紛紛印刷自己的鈔票，這使情勢(shì)進(jìn)一步惡化。再加上南方邦聯(lián)的紙幣印刷技術(shù)低下，導(dǎo)致鈔票很容易被復(fù)制，偽幣泛濫。更多的錢卻只能買到更少的商品，于是發(fā)生了通貨膨脹。在美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間，南方的物價(jià)飛漲了大約40倍，而北方的物價(jià)僅上漲了60%。在1865年4月，也就是南方邦聯(lián)軍隊(duì)將領(lǐng)投降前夕，南方的經(jīng)濟(jì)正走向崩潰邊緣，惡性通貨膨脹就是南方戰(zhàn)敗最明顯的預(yù)兆。

羅斯柴爾德家族是對(duì)的。那些投資南方邦聯(lián)債券的人最后損失慘重，一無(wú)所有，因?yàn)楂@勝的北方聯(lián)邦政府不承認(rèn)南方邦聯(lián)的債務(wù)。最后，南方邦聯(lián)除了印錢籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)之外，別無(wú)選擇。歷史上抵制債券市場(chǎng)的企圖，最終都會(huì)在毀滅性的通貨膨脹和軍事屈辱中結(jié)束，當(dāng)然，這不是最后一次。