交易所產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)務(wù)

　　這是國(guó)內(nèi)本從實(shí)踐角度介紹金融衍生品交易所如何進(jìn)行合約設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理的書(shū)。2008年全球金融危機(jī)后，為了防范場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，二十國(guó)集團(tuán)（G20）成員國(guó)在2009年的匹茲堡峰會(huì)上達(dá)成共識(shí)，所有標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外衍生品必須通過(guò)中央對(duì)手方集中清算，境內(nèi)交易所也因此計(jì)劃增加場(chǎng)外衍生品清算業(yè)務(wù)。關(guān)于交易所合約設(shè)計(jì)的研究并不多見(jiàn)，大部分金融學(xué)教材對(duì)于衍生品保證金和結(jié)算擔(dān)保金的章節(jié)也都十分有限。筆者在工作中實(shí)際進(jìn)行國(guó)債期貨等金融衍生品的設(shè)計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)，雖然對(duì)于期貨和標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)這類結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的衍生品的設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理，金融從業(yè)者多半是看輕的，但是大多數(shù)人對(duì)于其中的細(xì)節(jié)卻一知半解。教科書(shū)里的產(chǎn)品估值和風(fēng)險(xiǎn)控制模型都是對(duì)業(yè)界實(shí)踐的簡(jiǎn)化，只有當(dāng)你身處實(shí)際的業(yè)務(wù)之中時(shí)，才知道即使只是設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化利率互換和國(guó)債期貨的壓力測(cè)試，壓力場(chǎng)景的選擇都是如此復(fù)雜，也需要思考在使用在險(xiǎn)價(jià)值（Value-at-Risk）等經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型計(jì)算保證金時(shí)，置信度水平為什么不是越高越好。筆者希望本書(shū)可以幫助更多的金融從業(yè)者了解現(xiàn)實(shí)中的交易所怎樣設(shè)計(jì)期貨和期權(quán)合約條款，以及如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。無(wú)論是境內(nèi)還是境外，很少有專門(mén)介紹交易所合約設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理的圖書(shū)，雖然相比于復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，交易所上市的期貨、期權(quán)結(jié)構(gòu)一般較為簡(jiǎn)單，但是我國(guó)境內(nèi)的期貨交易所均承擔(dān)中央對(duì)手方職能，是重要的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，因此其產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制需要考慮各類市場(chǎng)參與者的利益，考慮要素眾多且有別于一般金融機(jī)構(gòu)。本書(shū)直接的受眾是交易所從業(yè)人員和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控人員，但是所有有志向從事衍生品行業(yè)的人都可以從本書(shū)中獲益，因?yàn)楸緯?shū)可以幫助其了解交易所產(chǎn)品設(shè)計(jì)的基本思路和風(fēng)險(xiǎn)控制措施的設(shè)計(jì)邏輯，使得其更好地交易金融衍生品并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生，可以通過(guò)本書(shū)了解業(yè)界實(shí)際使用的風(fēng)控模型。相比境外教材，這本書(shū)更貼近境內(nèi)交易所的實(shí)際做法。對(duì)于不從事風(fēng)險(xiǎn)控制的金融行業(yè)人員，我相信了解風(fēng)險(xiǎn)控制細(xì)節(jié)也有利于其理解產(chǎn)品并思考其交易行為，具有風(fēng)險(xiǎn)管理能力的交易者即使在市場(chǎng)危機(jī)時(shí)期也能獲利。本書(shū)具有較強(qiáng)的實(shí)用性。

　　張今，特許金融分析師（CFA），金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM），具有國(guó)家法律職業(yè)資格，中國(guó)金融期貨交易所高級(jí)經(jīng)理（SVP）。畢業(yè)于美國(guó)普渡大學(xué)（Purdue University）和法國(guó)歐洲商業(yè)學(xué)院（ESCP Europe），具有應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士、工業(yè)管理碩士和管理學(xué)碩士學(xué)位。專長(zhǎng)于金融衍生品產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理，負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)了中國(guó)金融期貨交易所2年期國(guó)債期貨和10年期國(guó)債期貨。