金融發(fā)展、金融發(fā)展距離與跨境直接投資人民幣結(jié)算

　　基于較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摵蛯?shí)證研究，《金融發(fā)展、金融發(fā)展距離與跨境直接投資人民幣結(jié)算》得到以下主要觀點(diǎn)：（1）人民幣跨境使用與各國金融發(fā)展呈現(xiàn)出一定的典型性特征。（2）雙邊貨幣互換協(xié)議、自由貿(mào)易協(xié)定會影響跨境直接投資人民幣結(jié)算效率，且跨境直接投資人民幣結(jié)算效率分布呈現(xiàn)左偏和地區(qū)差異特征。（3）目前中國金融發(fā)展并未有效促進(jìn)跨境直接投資人民幣結(jié)算，結(jié)算國或地區(qū)金融發(fā)展有利于促進(jìn)跨境直接投資人民幣結(jié)算，并且主要體現(xiàn)為結(jié)算國或地區(qū)金融發(fā)展廣度對跨境直接投資人民幣結(jié)算規(guī)模的積極影響，而結(jié)算國或地區(qū)金融發(fā)展深度、金融發(fā)展效率并未促進(jìn)跨境直接投資人民幣結(jié)算。（4）中國與結(jié)算國或地區(qū)金融發(fā)展距離不利于促進(jìn)跨境直接投資人民幣結(jié)算，主要體現(xiàn)在我國企業(yè)偏好于與金融發(fā)展水平高于我國的國家或地區(qū)開展跨境人民幣直接投資結(jié)算業(yè)務(wù)。當(dāng)結(jié)算國或地區(qū)的投資自由度低于中國時(shí)，中國與結(jié)算國或地區(qū)金融發(fā)展距離越不利于跨境直接投資人民幣結(jié)算。為了豐富和拓展現(xiàn)有關(guān)于跨境人民幣結(jié)算的研究，該書力求在以下三個方面做到有所創(chuàng)新：（1）研究視角聚焦于跨境直接投資人民幣結(jié)算，嘗試構(gòu)建國際直接投資計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣選擇的分析框架。不同于以往研究大多關(guān)注美元等貨幣的跨境計(jì)價(jià)結(jié)算職能，以及探討人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算職能，該書聚焦跨境直接投資人民幣結(jié)算職能?？缇持苯油顿Y人民幣結(jié)算兼具國際直接投資和貨幣跨境計(jì)價(jià)結(jié)算屬性，反映了市場主體的跨境貨幣支付和跨境直接投資行為，但目前學(xué)術(shù)界尚未有系統(tǒng)的國際直接投資計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣選擇理論。該書整合國際直接投資理論和國際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣選擇理論，嘗試構(gòu)建國際直接投資計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣選擇的分析框架，為我國探索擴(kuò)大跨境直接投資人民幣結(jié)算提供理論參考。（2）創(chuàng)新性地基于異質(zhì)性隨機(jī)前沿模型測算和比較跨境直接投資人民幣結(jié)算效率。該書從結(jié)算效率和結(jié)算規(guī)模兩個角度探討跨境直接投資人民幣結(jié)算的影響因素作用機(jī)制，其中嘗試構(gòu)建了基于引力模型的異質(zhì)性隨機(jī)前沿模型來實(shí)證考察跨境直接投資人民幣結(jié)算效率，并且比較了跨境直接投資人民幣結(jié)算效率的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、區(qū)域分布等異質(zhì)性特征，填補(bǔ)了現(xiàn)有研究的空白。（3）創(chuàng)新性地考察了金融發(fā)展對跨境直接投資人民幣結(jié)算的影響。一，從多個維度刻畫金融發(fā)展，識別金融發(fā)展對跨境直接投資人民幣結(jié)算的影響。在金融發(fā)展的衡量上，不同于以往文獻(xiàn)僅僅局限于金融規(guī)模指標(biāo)，而是拓展到金融廣度、金融深度、金融效率等多個維度的指標(biāo)測度。二，引入金融發(fā)展距離，考察我國與結(jié)算國或地區(qū)的金融發(fā)展差異對跨境直接投資人民幣結(jié)算的影響。三，考慮在中國與結(jié)算國或地區(qū)的投資管理制度約束下的金融發(fā)展對跨境直接投資人民幣結(jié)算的作用機(jī)制。

　　張永山（1972-），男，山東壽光人，博士，濰坊學(xué)院教師，副教授，濰坊RCEP研究中心研究員。研究方向：國際貿(mào)易與投資。