中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)年度報(bào)告（2020-2021）

　　2020年新冠疫情和世界變局的雙重沖擊使得世界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都承受了重大沖擊，世界經(jīng)濟(jì)正面臨20世紀(jì)二三十年代大蕭條以來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年初出現(xiàn)斷崖式下滑，但隨著疫情得到有效控制，消費(fèi)回暖，投資增速穩(wěn)步回升，進(jìn)出口增速持續(xù)攀升，貿(mào)易順差較2019年同期大幅度上升，人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)寬幅雙向波動(dòng)，預(yù)計(jì)全年GDP增速2.1%，成為主要經(jīng)濟(jì)體中實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的國(guó)家，并如期完**時(shí)代脫貧攻堅(jiān)的任務(wù)。這來(lái)之不易，彰顯了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。在此背景下，中國(guó)多次提出要把滿足國(guó)內(nèi)需求作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，但這一新發(fā)展格局的形成面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。勞動(dòng)力市場(chǎng)受疫情沖擊大，雖逐漸回暖但仍承受壓力。從長(zhǎng)期來(lái)看，農(nóng)民工提高社會(huì)總勞動(dòng)生產(chǎn)率，但仍需提高流動(dòng)性；勞動(dòng)力市場(chǎng)教育錯(cuò)配程度較高，對(duì)工資影響顯著；老齡化勢(shì)頭明顯，人口紅利逐漸消失，未富先老的人口結(jié)構(gòu)壓力凸顯并將持續(xù)變大。我國(guó)杠桿率水平提升，家庭部門(mén)杠桿率激增，資產(chǎn)負(fù)債表衰退跡象初顯；企業(yè)部門(mén)杠桿率水平再次提升，尤其是國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到近年來(lái)的峰值；地方政府債務(wù)呈現(xiàn)出規(guī)模增加和期限延長(zhǎng)的新特點(diǎn)，鑒于地方政府與其他部門(mén)之間緊密的政治關(guān)聯(lián)關(guān)系和復(fù)雜的債務(wù)債權(quán)關(guān)系，需警惕地方政府部門(mén)獨(dú)立的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)外溢蔓延為房?jī)r(jià)上漲和銀行風(fēng)險(xiǎn)。目前，需求驅(qū)動(dòng)下的房?jī)r(jià)差異化特征日益顯現(xiàn)，總體房?jī)r(jià)可控。銀行資本緩沖持有水平下降，系統(tǒng)脆弱性加劇，中小銀行風(fēng)險(xiǎn)溢出率持續(xù)上升，穩(wěn)金融形勢(shì)依然嚴(yán)峻且復(fù)雜。此外，中國(guó)央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)DC/EP正在逐步有序地進(jìn)行試點(diǎn)，這給未來(lái)的金融監(jiān)管和人民幣國(guó)際化提供了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，中國(guó)暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)主要面臨供給側(cè)、需求側(cè)和國(guó)際循環(huán)三方面的挑戰(zhàn)：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題，主要體現(xiàn)在供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性失衡和供給質(zhì)量水平的不充分；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的提振面臨諸多難題，包括資本報(bào)酬邊際收益遞減而帶來(lái)的投資下滑，收入差距拉大和中等收入群體過(guò)低及家庭部門(mén)杠桿率激增而帶來(lái)的消費(fèi)不足；三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際大循環(huán)面臨外需市場(chǎng)的萎縮和一些地緣政治因素的干擾，出現(xiàn)一個(gè)世界、兩種體系的趨勢(shì)。這些問(wèn)題的解決，需要通過(guò)繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和提升產(chǎn)業(yè)鏈安全，加大需求側(cè)改革和注重需求側(cè)管理，以及更大力度的對(duì)外開(kāi)放，借力更高水平的國(guó)際大循環(huán)來(lái)實(shí)現(xiàn)。課題組充分重視對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的防范，對(duì)不同情景下的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、短期政策應(yīng)對(duì)和中長(zhǎng)期治理，有如下主要結(jié)果和觀點(diǎn)?；谏虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模擬結(jié)果，課題組測(cè)算，在基準(zhǔn)情景下，2021年全年實(shí)際GDP增速約為8.4%，CPI增長(zhǎng)0.2%，PPI增長(zhǎng)0.6%，GDP平減指數(shù)增長(zhǎng)1.8%，消費(fèi)增長(zhǎng)10.8%，投資增長(zhǎng)5.7%，出口增長(zhǎng)4.4%，進(jìn)口增長(zhǎng)8.3%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將在6.5附近寬幅震蕩?？紤]到中等收入階層消費(fèi)能力下降、需求側(cè)改革、資本市場(chǎng)有序化、地方政府債務(wù)攀升、企業(yè)杠桿率過(guò)高、全球疫苗接種有效率、中美貿(mào)易摩擦、國(guó)內(nèi)外總體環(huán)境不確定性等因素，課題組做出如下8種情景分析：1.情景Ⅰ——中等收入階層消費(fèi)能力下降，悲觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)1.8個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)1.2個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)7.0%。2.情景Ⅱ——需求側(cè)改革，樂(lè)觀情形下，假設(shè)政府增加民生類(lèi)支出、增加保障房供給、改善收入分配，導(dǎo)致2021年我國(guó)消費(fèi)同比增速高于基準(zhǔn)1.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)9.1%。3.情景Ⅲ——資本市場(chǎng)有序化，短期影響較小情形下，假設(shè)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)0.4個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)8.2%；短期影響較大情形下，假設(shè)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)1.4個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)7.6%。4.情景Ⅳ一一一地方政府債務(wù)攀升，悲觀情形下，假設(shè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)1.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)8.0%。5.情景Ⅴ一一企業(yè)杠桿率過(guò)高，保守悲觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)0.6個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)8.1%；悲觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)2.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)7.6%。6.情景Ⅵ——全球疫情發(fā)展，悲觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)出口同比增速低于基準(zhǔn)2.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)2.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)7.8%；樂(lè)觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)出口同比增速高于基準(zhǔn)2.1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速高于基準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)8.7%。7.情景Ⅶ——中美貿(mào)易摩擦加劇，保守悲觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)出口同比增速低于基準(zhǔn)2.3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)1.8個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)8.0%；悲觀情形下，假設(shè)2021年找國(guó)出口同比增速低于基準(zhǔn)4.8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)3.7個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)7.6%。8.情景Ⅷ——國(guó)內(nèi)外總體環(huán)境不確定性，悲觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)2.6個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)2.8個(gè)百分點(diǎn)，出口同比增速低于基準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)0.8個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.4%；疊加其他樂(lè)觀因素，樂(lè)觀情形下，假設(shè)2021年我國(guó)消費(fèi)同比增速高于基準(zhǔn)2.5個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速高于基準(zhǔn)1.4個(gè)百分點(diǎn)，出口同比增速高于基準(zhǔn)2.0個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速高于基準(zhǔn)2.3個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)10.0%。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院（Institute for Advanced Research）成立于2006年7月，作為國(guó)家首批“985工程”優(yōu)勢(shì)學(xué)科創(chuàng)新平臺(tái)項(xiàng)目——“經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)新平臺(tái)”建設(shè)項(xiàng)目和理論經(jīng)濟(jì)學(xué)上海市高峰Ⅱ類(lèi)學(xué)科的重要組成部分，高等研究院致力于以準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)為依據(jù)、先進(jìn)的理論為指導(dǎo)、科學(xué)的研究方法為手段，理論結(jié)合實(shí)際，定性與定量分析并舉，研究中國(guó)改革和發(fā)展中出現(xiàn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)重大戰(zhàn)略性問(wèn)題和當(dāng)前難點(diǎn)、熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，力圖打造一個(gè)集科學(xué)政策咨詢、重大項(xiàng)目研究、學(xué)術(shù)前沿探討和高級(jí)人才培養(yǎng)于一體的大型綜合研究機(jī)構(gòu)。高等研究院持續(xù)聚焦中國(guó)改革發(fā)展中的長(zhǎng)遠(yuǎn)重大戰(zhàn)略問(wèn)題和當(dāng)前熱點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)分析解決問(wèn)題所需要的三個(gè)維度的結(jié)合：理論邏輯、實(shí)踐真知、歷史視野；以體現(xiàn)“六性”：科學(xué)性、嚴(yán)謹(jǐn)性、針對(duì)性、現(xiàn)實(shí)性、前瞻性和思想性。對(duì)于所給出的政策建議注重以全局觀念、系統(tǒng)思維和綜合治理方法來(lái)處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定、創(chuàng)新、治理的辯證統(tǒng)一關(guān)系，所形成的系列研究成果得到了黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人、社會(huì)各界和媒體的廣泛關(guān)注和肯定。高等研究院現(xiàn)擁有“數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)”教育部重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，設(shè)立數(shù)據(jù)調(diào)研中心、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心、農(nóng)業(yè)與城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展研究中心、環(huán)境與自然資源研究中心、中國(guó)教育改革與發(fā)展研究中心、人口流動(dòng)與勞動(dòng)力市場(chǎng)研究中心、市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)與信息經(jīng)濟(jì)研究中心、衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)與老齡化研究中心、經(jīng)濟(jì)學(xué)研究全球競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)估中心和博士后中心等常規(guī)研究中心以及高端教育與國(guó)際交流中心，并與高等教育出版社合辦全英文學(xué)術(shù)季刊Frontiers of EconomZcs in China。