對于外行人來說，沃爾克的話波瀾不驚；但對于金融市場來說，他的話可以被解讀成一個明確無誤的信號：他即將緊縮和遏制新儲備金的注入，直到貨幣供給速度逐漸下滑，回落至當初的范圍以內(nèi)。這就意味著美聯(lián)儲即將提高利率——而且可能是大幅度提高。

現(xiàn)在的問題是沃爾克到底希望將利率推高到一個什么程度。8月16日，在他主持的第二屆美聯(lián)儲委員大會上，7位委員一致同意將利率抬高到一個新的歷史高度，即一個按常規(guī)來講會極大刺激金融市場的高度。他們將貼現(xiàn)利率從10%提高到15%，這是65年來美聯(lián)儲制定的最高貼現(xiàn)利率。而貼現(xiàn)利率則關(guān)系著12家地區(qū)儲備銀行與暫時缺乏儲備金的商業(yè)銀行間每天的上百萬筆貸款交易，是短期貸款價格指南。7位委員提高利率的決定意味著其他短期貸款利率也必須隨之上升。

而金融市場卻并未因此產(chǎn)生巨大騷動，因為他們正期望這位新主席采取更多的行動。不過7位委員在美聯(lián)儲應(yīng)該強硬到何種程度這一問題上產(chǎn)生了分歧。在9月初連續(xù)召開的兩次委員大會上，沃爾克提議再次調(diào)高貼現(xiàn)利率，卻遭遇阻力，因為這一次他明顯失去了大多數(shù)委員的支持。

包括美聯(lián)儲在內(nèi)的大多數(shù)經(jīng)濟專家從很早以前就預(yù)測美國經(jīng)濟會出現(xiàn)大規(guī)模衰退，然而這些人在期待了幾個月之后卻發(fā)現(xiàn)他們是錯的。盡管通貨膨脹一直在加劇，但卡特總統(tǒng)執(zhí)政時期依然創(chuàng)造了美國戰(zhàn)后歷史上一次時間最長且最繁榮的經(jīng)濟大增長，即始于1976年的4年經(jīng)濟復(fù)蘇期。這次在呈交給7位委員的機密預(yù)測報告中，他們又預(yù)見美國的經(jīng)濟大衰退將出現(xiàn)在1979年圣誕節(jié)；美聯(lián)儲內(nèi)部經(jīng)濟專家認為，這場以經(jīng)濟活動大幅度萎縮為特點的大衰退將持續(xù)長達9個月。2

如果預(yù)言正確，那么其對于卡特總統(tǒng)來說將是一個可怕的政治預(yù)兆——一場經(jīng)濟浩劫將直接影響其1980年的連任大選。在諸多影響連任競選的因素中，最具影響力的就是美國經(jīng)濟的潮漲潮落。不斷上升的國民經(jīng)濟意味著個人收入的增加和失業(yè)率的下降，這對于執(zhí)政黨和執(zhí)政總統(tǒng)來說是一種獎賞；然而衰退的經(jīng)濟卻威脅著他們將受到來自選民的懲罰，無論他在其他方面取得過哪些成就以及總統(tǒng)個人有著怎樣的魅力。

與其他政治議題一樣，時機就是一切。從本質(zhì)來講，沒有任何一位總統(tǒng)希望看到經(jīng)濟衰退。但如果經(jīng)濟衰退不可避免，那么這位總統(tǒng)會希望其發(fā)生得越早越好，因為這樣一來經(jīng)濟會在大選期間出現(xiàn)重新復(fù)蘇的跡象，選民也會因此忘記失業(yè)帶來的惡劣影響。早在1979年初美國財政部副部長安東尼·M·所羅門（Anthony M. Solomon）就曾力勸卡特總統(tǒng)“營造經(jīng)濟衰退的氣氛”，趁現(xiàn)在下手并盡早“度過”經(jīng)濟危機；否則，所羅門警告說，卡特將在其連任競選期間面臨來自高速通脹和失業(yè)率驟增的窘境。然而一向樂觀的吉米·卡特卻對這樣的建議置若罔聞。