然而作為一種政治安排，美國貨幣體系其實(shí)極度保守。控制權(quán)只集中在極少數(shù)人手中，即銀行體系和美聯(lián)儲(chǔ)，并排斥任何其他利益的介入。美國政府，具有民主精神的“統(tǒng)治者”，擁有創(chuàng)造貸款和貨幣的獨(dú)一特權(quán)，但它卻將這個(gè)權(quán)力拱手讓給了他人——即一個(gè)由獲得商業(yè)銀行許可的私人企業(yè)組成的精英團(tuán)體，并且對(duì)銀行如何分配信貸毫無技術(shù)規(guī)范。到底誰有資格貸款，誰沒有資格貸款？未來的哪個(gè)項(xiàng)目是有利潤回報(bào)的賭注，哪個(gè)項(xiàng)目是可以投資的，哪個(gè)項(xiàng)目是多余的？而這些銀行家做出的選擇會(huì)造成深遠(yuǎn)的政治后果：哪個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域會(huì)由此繁榮？哪些城市、社區(qū)或地區(qū)會(huì)由此興旺？又有哪些人會(huì)因此陷入掙扎乃至消亡？對(duì)于這些疑問，美聯(lián)儲(chǔ)始終保持緘默，它一直堅(jiān)守放任主義的意識(shí)形態(tài)，其所堅(jiān)持的唯一重點(diǎn)就是更好地安排自由市場上的拍賣行為。

貨幣管理的基本運(yùn)行機(jī)制，即美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貸款擴(kuò)張速度的緊縮和刺激，會(huì)相應(yīng)調(diào)整整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)。是否要擴(kuò)張或緊縮生產(chǎn)量和消費(fèi)量？新工廠是否要籌建？消費(fèi)者是否要購買更多的汽車和房屋？決定這些行為的關(guān)鍵因素正是貸款擴(kuò)張的速度，并且不是可有可無的，而是舉足輕重的。如果貸款沒有增長，那么生產(chǎn)和消費(fèi)也不會(huì)增長。過少的新貸款滿足不了消費(fèi)的胃口，而過多的新貨幣最終又能誘發(fā)另一種疾病——通貨膨脹。

用簡單的機(jī)械結(jié)構(gòu)來解釋，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的貨幣管理更像是一個(gè)由許多大齒輪組成的聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)。第一個(gè)齒輪運(yùn)行速度緩慢，但非常有力，其代表銀行的儲(chǔ)備金，由美聯(lián)儲(chǔ)控制。相應(yīng)地，這些儲(chǔ)備金又會(huì)加速其他齒輪的轉(zhuǎn)動(dòng)，即銀行借貸。銀行借貸業(yè)務(wù)的速度有力影響著一個(gè)巨大且更為復(fù)雜的變速箱，即由真實(shí)企業(yè)和實(shí)體組成的整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)，而這些經(jīng)濟(jì)實(shí)體的介入和購買、生產(chǎn)以及消費(fèi)行為則是與老百姓生活息息相關(guān)的核心。

聯(lián)動(dòng)齒輪的比喻形象地描述了一個(gè)基本關(guān)系，即儲(chǔ)備金帶動(dòng)銀行借貸又帶動(dòng)真實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)體行為的關(guān)系。但這種比喻并沒有完全表達(dá)出這個(gè)體系內(nèi)的真實(shí)特點(diǎn)，在每天都進(jìn)行的貨幣加工程序中，每一步都錯(cuò)綜復(fù)雜、模棱兩可。有時(shí)，貨幣體系的運(yùn)轉(zhuǎn)并不順暢，多個(gè)巨大而震顫的飛輪只是靠松散的傳送帶彼此連接，持續(xù)地轉(zhuǎn)動(dòng)導(dǎo)致這些傳送帶變得十分有張力，可以在自身變化或外界不可抗力的影響下自行拉伸或收緊。有時(shí)，不同的飛輪之間似乎也是貌合神離，總是向彼此相反的方向轉(zhuǎn)動(dòng)。有時(shí)就連美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的貨幣專家也很難確定到底是哪些齒輪在發(fā)揮主動(dòng)性帶動(dòng)體系運(yùn)轉(zhuǎn)，而哪些齒輪只是在被動(dòng)跟隨。

在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，許多人認(rèn)為對(duì)保羅·沃爾克的任命是一次災(zāi)后重建。在經(jīng)歷長時(shí)間的注意力不集中和內(nèi)部動(dòng)蕩之后，美聯(lián)儲(chǔ)終于回歸其真實(shí)價(jià)值、管理風(fēng)格和絕對(duì)權(quán)威的自豪感。即使是那些在私下里并不崇拜美聯(lián)儲(chǔ)的政府官員也因沃爾克的掌舵而感到些許寬慰。