運用資產(chǎn)組合戰(zhàn)略時，企業(yè)可以以數(shù)種方式來創(chuàng)造投資人的利益。它可以使用個別投資者缺少的專業(yè)知識和分析資源，找出有吸引力的潛在收購對象；它也可以利用有利的條件提供資金，表現(xiàn)出該企業(yè)整體的籌資能力；它也可以把專業(yè)管理技巧和紀(jì)律引入整個集團；最后，它能提供有別于該行業(yè)既定做法的高品質(zhì)評估與指導(dǎo)。

資產(chǎn)組合管理概念的邏輯，建立在一些重要的假設(shè)上。如果一家公司的多元化計劃符合吸引力和市場進(jìn)入成本的測驗，那么就必須找出價值被低估的公司。此時被收購的對象必須是價值被低估的，原因是母公司將其買下來后，并不會特別為它做什么。要通過相得益彰測驗，企業(yè)必須提供重要的競爭優(yōu)勢給被收購的事業(yè)單位。一旦事業(yè)單位進(jìn)入高度自治的階段，它就必須擁有健全的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，并能激勵經(jīng)理人。

在大多數(shù)國家，資產(chǎn)組合管理模式的公司戰(zhàn)略概念已成過往煙云。面對發(fā)展日趨成熟的資本市場，既有良好的管理團隊又有吸引力的公司，幾乎受到所有買主的青睞，并且吸引了高價收購的資金。單單砸錢已經(jīng)沒有多少吸引力。對中小型企業(yè)而言，提出一個健全的經(jīng)營計劃很容易就能引來資金，因此它并不需要一個多金的母公司。

資產(chǎn)組合管理方法的好處也已然消退。大企業(yè)無法再以專業(yè)管理技術(shù)而盤踞市場。事實上，有越來越多的觀察家認(rèn)為，如果缺少對產(chǎn)業(yè)的特定經(jīng)驗和知識，經(jīng)理人不可能做好管理的工作。資產(chǎn)組合管理概念的另一項優(yōu)勢，如果客觀評估的話，也是未有定論，因為在一個經(jīng)營良好的資產(chǎn)組合中，光是附加價值的評估就已經(jīng)受到質(zhì)疑。

另一個令人質(zhì)疑的課題是，允許事業(yè)單位完全自主經(jīng)營的好處。通過結(jié)合新技術(shù)、擴大分銷渠道、改變規(guī)則等方式，企業(yè)各事業(yè)單位之間的相互關(guān)聯(lián)越來越密切。放手讓所有事業(yè)單位各自制定戰(zhàn)略，只會傷害事業(yè)單位的表現(xiàn)。在我的研究中，多元化成功的企業(yè)充分認(rèn)識到相互關(guān)聯(lián)的價值，也能理解到企業(yè)整體意識的重要性絕不亞于事業(yè)單位財務(wù)上的表現(xiàn)。

但是這套管理工作極為復(fù)雜，甚至最佳的資產(chǎn)組合經(jīng)理人也難逃陰溝里翻船的命運。隨著企業(yè)的規(guī)模擴大，資產(chǎn)組合經(jīng)理人需要找出更多的購并案來維持成長。由于要監(jiān)管數(shù)十個甚至上百個互不相連的事業(yè)單位，持續(xù)增加的壓力也會導(dǎo)致犯錯。同時，多元化企業(yè)還有不可避免的成本問題。一旦公司的投資回報率每況愈下，事業(yè)單位的表現(xiàn)也會下滑。最后，一個新的管理團隊出現(xiàn)，會提出大規(guī)模的轉(zhuǎn)賣計劃，并將使公司回歸核心業(yè)務(wù)。這種案例不勝枚舉，西方海灣公司、聯(lián)合食品（即目前的莎拉·李食品公司），以及國際電話電報公司等都是新近的例子。在這些現(xiàn)實問題下，今天的美國資本市場對那些遵循資產(chǎn)組合管理模式的公司，以“集團折扣”作為報答：公司整體的表現(xiàn)，差于個別事業(yè)單位加總的結(jié)果。