部分主動(dòng)投資，即投資者購(gòu)買國(guó)債的目的主要是獲取利息，同時(shí)把握價(jià)格波動(dòng)的機(jī)會(huì)獲取收益。這類投資者對(duì)債券市場(chǎng)有一定的認(rèn)識(shí)，但對(duì)債券市場(chǎng)關(guān)注和分析的時(shí)間有限。其投資方法就是買入一定數(shù)量的國(guó)債，并在國(guó)債價(jià)格上漲時(shí)將其賣出獲取差價(jià)收入；如國(guó)債價(jià)格沒有上漲，則持有到期獲取利息收入。該投資方法下，國(guó)債投資的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于完全消極投資，但低于完全積極投資。

銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債

記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易

記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易是指商業(yè)銀行通過其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)與投資人進(jìn)行國(guó)債買賣，并辦理托管與結(jié)算的行為，此業(yè)務(wù)于2002年6月3日推出。為促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展，改善銀行間債券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，增加個(gè)人等中小投資者購(gòu)買國(guó)債的渠道，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，決定進(jìn)行記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易試點(diǎn)工作。除金融機(jī)構(gòu)外的個(gè)人和單位，均可在商業(yè)銀行柜臺(tái)開立國(guó)債托管賬戶并買賣國(guó)債。投資人購(gòu)買柜臺(tái)記賬式國(guó)債的收益主要來源于兩部分：一是國(guó)債本身的利息收益，二是價(jià)格波動(dòng)帶來的資本利息收益。

通過商業(yè)銀行柜臺(tái)購(gòu)買和交易的記賬式國(guó)債具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是可以增加個(gè)人和企業(yè)等各類投資人購(gòu)買國(guó)債的渠道，為投資人提供新的金融產(chǎn)品；二是由于商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)各地，可以利用商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，方便廣大的個(gè)人投資者買賣記賬式國(guó)債；三是投資人可以在商業(yè)銀行柜臺(tái)隨時(shí)購(gòu)買到國(guó)債，也可以在需要資金的時(shí)候，通過商業(yè)銀行柜臺(tái)賣出國(guó)債，從而提高了投資人債券資產(chǎn)的流動(dòng)性；四是記賬式國(guó)債期限品種豐富，付息方式靈活，可以為投資人提供較多的投資選擇；五是可以享受債券升值帶來的高于票面利率的額外收益。

柜臺(tái)債券價(jià)格與債券市場(chǎng)的變化密切聯(lián)系，如果判斷準(zhǔn)確，可獲得額外的價(jià)格收益。債券價(jià)格與市場(chǎng)利率成反比，利率降低，則債券價(jià)格上升；利率上升，則債券價(jià)格下跌。所以當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，出現(xiàn)通脹的跡象時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)利率將上升，投資人可賣出手中持有的債券，避免利率上升后債券價(jià)格下跌，造成資金損失。待利率真正上升導(dǎo)致債券價(jià)格下跌后，再買入債券，等待獲利時(shí)機(jī)。若經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)衰退的跡象，投資人預(yù)計(jì)利率將降低，可買入債券，待利率真正降低導(dǎo)致債券價(jià)格上漲時(shí)，賣出債券即可獲得高于利息的可觀收益。柜臺(tái)債券交易的主要風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)利率的風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)利率變動(dòng)導(dǎo)致債券價(jià)格變動(dòng)而可能產(chǎn)生的價(jià)差損失。

凈價(jià)交易制度

2001年7月我國(guó)首先在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)建立了國(guó)債凈價(jià)交易制度，2002年3月，證券交易所也開始實(shí)行國(guó)債的凈價(jià)交易，記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易，也實(shí)行凈價(jià)報(bào)價(jià)、全價(jià)結(jié)算的交易制度。那么何為凈價(jià)交易呢？?jī)魞r(jià)交易是指以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格進(jìn)行報(bào)價(jià)并成交的交易方式，即將債券價(jià)格與應(yīng)計(jì)利息分解，價(jià)格只反映本金市值的變化，交易成功進(jìn)行資金清算時(shí)，以債券凈價(jià)加應(yīng)計(jì)利息（全價(jià)）進(jìn)行結(jié)算。同全價(jià)交易方式相比，在凈價(jià)交易制度下，國(guó)債價(jià)格能更直觀地反映市場(chǎng)利率水平的變動(dòng)幅度和方向，更真實(shí)地體現(xiàn)債券內(nèi)在的投資價(jià)值，更清晰地分辨出國(guó)債交易中的資本收益和利息收益?？傊?，實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易制度符合國(guó)際慣例，便于投資者準(zhǔn)確把握市場(chǎng)利率變動(dòng)情況，有利于促進(jìn)非專業(yè)群體投資國(guó)債。