【第十回】·STAQ想學(xué)美國(guó)納斯達(dá)克 超前設(shè)計(jì)被中國(guó)國(guó)情糾結(jié)

STAQ定位法人股

出書，辦講座，調(diào)研證券市場(chǎng)，幫著滬深兄弟建交易所，張羅國(guó)際研討會(huì)，忙前忙后，山忙海忙，人家的田肥了、牛壯了，“聯(lián)辦”卻忽然發(fā)現(xiàn)自己兩手空空，扎煞著不知該抓撓什么。

1990年3月8日，“聯(lián)辦”總干事宮著銘提到了納斯達(dá)克，提到了自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。

宮著銘說(shuō)：“根據(jù)外國(guó)的情況，證券交易分為兩種，一種是場(chǎng)內(nèi)交易，一種是場(chǎng)外交易，也叫柜臺(tái)交易。這兩種各個(gè)國(guó)家都是分開管理。進(jìn)交易所的一般是大公司，場(chǎng)外交易的大多是小公司。另外，股票在交易所，債券在柜臺(tái)。”

“以美國(guó)為例，美國(guó)最大的交易所是紐約證券交易所，會(huì)員有1 300家，上市股票有1 000多種，但美國(guó)有一個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，它在華盛頓，上市的股票有3萬(wàn)多種，會(huì)員有6 700家，其中有些同時(shí)又是紐交所的會(huì)員。從交易量來(lái)講，原來(lái)紐交所比自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)大，但1989年后者超過(guò)了前者，因?yàn)楹笳邲](méi)有地區(qū)和時(shí)間限制。”

“我們之所以設(shè)計(jì)這個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，實(shí)際上是受了美國(guó)納斯達(dá)克的啟發(fā)。這樣在我國(guó)形成了上海的場(chǎng)內(nèi)交易和北京的場(chǎng)外交易，也便于一些邊遠(yuǎn)地區(qū)和小公司通過(guò)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)進(jìn)行交易。”

“‘聯(lián)辦’把它的‘證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)’定名為STAQ?！?/p>

STAQ看上去和納斯達(dá)克相似，但差別很大。STAQ當(dāng)時(shí)有10家上市公司，但它交易的是不在滬深兩個(gè)交易所交易的法人股，這才真的是中國(guó)特色：中國(guó)上市公司不僅有流通股，還有不能流通的法人股，這在世界上是獨(dú)一無(wú)二的。1992年發(fā)行法人股的定向募集公司有3 000多家，絕大多數(shù)無(wú)法在深滬兩個(gè)交易所上市。到1994年7月1日《中華人民共和國(guó)公司法》正式生效，宣布停止批設(shè)股份募集公司時(shí)，這一數(shù)字已突破了6 000。給法人股設(shè)立一個(gè)單獨(dú)的交易市場(chǎng)，這既是STAQ的歷史性市場(chǎng)定位，也為它的短命埋下了伏筆。